陆家嘴信托12月宏观经济分析
2021-02-15 11:37:42
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1 国际宏观基本面 美国：经济持续修复，财政刺激政策落地 美国12月Markit制造业PMI继续维持高位；美国新订单、产出等 PMI分项继续远高于荣枯线。 ▼ 图表1：美国制造业PMI和投资者信心指数 数据来源：Wind 美联储继续维持利率水平不变，并继续增持美国国债和MBS。美国新一轮9000亿美元财政刺激落地，财政刺激款项大多用于对居民收入的转移支付与抗疫纾困，有望提振最近一个季度有所回落的居民收入增速。 欧洲：经济继续改善，消费大幅提升 12月欧元区制造业PMI回升至55.5，创2018年6月以来的新高，主要国家制造业PMI也呈上行态势；12月服务业PMI为47.3，较11月明显回升，但仍在荣枯线下。 ▼ 图表2：欧元区制造业PMI和经济景气指数 数据来源：Wind 由于变异新冠病毒感染情况增加，多国升级封锁隔离措施，但受圣诞、元旦等节日的影响，欧洲主要国家消费活动出现大幅回升。 2 国际金融市场 外汇：美元持续下行 美元指数2020年波动幅度明显加大，全年下挫7.10%。随着海外市场风险偏好回落，近期美元指数持续下降。 ▼ 图表3：美元指数 数据来源：Wind 债市：美债收益率全年大幅下行 2020年美债收益率由年初1.88%下探至0.52%的低点，随后在通胀预期下逐步上行至0.95%附近震荡。 ▼ 图表4：美债收益率 数据来源：Wind 股市：美股持续上涨 在流动性驱动下，2020年美股大幅上涨。其中纳指涨43.64%，道指涨7.25%，标普500指数涨16.26%。 大宗商品：工业金属继续走强 2020年商品表现强势，其中金属类商品涨幅最大，黄金年度涨幅创十年之最，农产品、工业品上扬幅度均在10%左右。 3 国内宏观基本面 经济向好势头继续巩固，内外需共振 12月PMI为51.9%，较上月下降0.2个百分点，冲高动力有所弱化，但仍处于近年来高位，维持高景气。整体看，供需缺口进一步收敛，工业供需更加均衡，经济向内生动能转换。 ▼ 图表5：PMI指数和工业增加值 数据来源：Wind 四季度以来，我国制造业复苏步伐有所加快，供需两端继续改善，进出口指数连续4个月保持扩张，经济恢复向好势头继续巩固。 央行灵活调节，市场流动性保持宽松 中央经济工作会议明确政策缓退和流动性合理充裕，央行保持货币政策灵活，为维护年末流动性平稳，通过公开市场开展逆回购实行净投放。 ▼ 图表6：M2和SHIBOR 数据来源：Wind 市场流动性较为宽松，带动短端利率大幅下行，银行同业存单加权平均利率在连续3周向下调整后有所回升。 4 国内金融市场 债市：流动性宽松驱动债市上涨 近月余，债市走出牛陡特征，10年期国债收益率较高点下行20bps左右。 ▼ 图表7：银行间拆借利率 数据来源：Wind 主要原因一是充裕的跨年流动性和友好的资金面对债市形成利好，二是国内外疫情反复，导致避险情绪有所升温，三是市场对2021年债市“前高后低”预期过于一致，部分机构可能在“抢跑”2021年的行情。 股市：经济向好，A股持续走牛 上证指数全年上涨13.87%，深证成指全年上涨38.73%，创业板上涨64.96%领涨全球主要股指。 ▼ 图表8：上证指数及成交两 数据来源：Wind 面对疫情,冲击，A股表现出一定的韧性和独立性，全球避险资金主要流入中美市场。在注册制改革的推动下，A股IPO募资金额创近十年新高，科技股、大消费股、顺周期股大放异彩。 5 国内重点行业观察 基建投资需求旺盛，刺激政策或逐步退出 12月官方非制造业PMI中的建筑业商务活动指数为60.7%，较上月上升0.2个百分点。12月钢材、水泥价格持续反弹，显示市场投资需求旺盛。 ▼ 图表9：基础设施投资完成额及制造业投资完成额 数据来源：Wind 随着国内经济内生动力增强，市场主导投资有所复苏，基建托底必要性下降，同时需要为十四五开局留力，财政刺激政策或逐步退出。 房企分化明显，资金管控进一步收紧 12月百强房企实现销售额1.54万亿元，单月业绩同比增长20.6%，环比增长27.7%。三道红线实施以来，不同档位的房企投资态度明显分化，红、橙档房企投资收紧，黄、绿档保持了积极态度。 ▼ 图表10：房地产开发投资完成额及商品房销售面积 数据来源：Wind 近期，监管对银行房地产贷款和个人住房贷款分档治理，房地产融资端和供给端都实行管控，市场规模放缓趋势明显，各大房企都将处于内外部调整的适应期。 声明 ?本报告所采用的基础数据和信息均来自市场公开信息，所载的资料、数据、意见及预测结果仅反映収布本报告当时的情况，相应数据资料可能随时间被修正、调整或更新。 ?市场有风险，投资需谨慎。本报告中的所有信息或所表述的意见仅供研究认论或参考之用，不构成对任何人、任何机构的投资建议。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。 ?本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自引用、刊发者承担。 ?本公司对本免责声明条款具有修改和最终解释权。
文章转载自微信公众号陆家嘴信托
